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[股票市场]天风证券一字跌停 但更有意思的是华泰证券的大

  由于上市满一年的18.35亿天量解禁,天风证券(行情601162,诊股)周一一字跌停,带动整个券商板块低迷。周一券商板块最高跌幅达2.2%,下午收回,最终跌幅1.27%。

  板块大跌,主角无疑是天风证券,不过,小编看来,跌幅周一排券商第二句的华泰证券(行情601688,诊股)或许更有意思。

  沪伦通第一股,给英国人捡钱的机会?

  众所周知,华泰证券是国内第一只沪伦通股票。

  沪伦通虽然与沪港通只差了一个字,但这个里面名堂很大。沪港通通的是投资者,投资者可以买A股,也可以买港股,只要属于沪港通标的。而沪伦通通的是资产,是不是比较晕?我用华泰证券来解释一下。

  今年6月17日,华泰证券在伦交所发了GDR,发行价格是每份GDR20.5美元,募集资金16.92亿美元,是2017年以来英国市场规模最大的IPO。

  先来解释一下GDR,全称Global Depository Receipts,翻译一下叫全球存托凭证,它是在某一国家或地区证券市场上发行与交易的代表境外公司有价证券权益的可转让凭证,每份GDR代表一定数量的境外公司发行的基础证券(通常为股票)。

  通俗来讲,就是相当于拿一部分A股的华泰证券存起来做抵押,然后在伦敦发行代表这些A股的凭证,一股GDR代表10股A股,让英国人也能买我们的股票。

  到这里为止,还没有沪伦通的角色,这与我们的公司到美国去发ADR差不多。

  但沪伦通给了华泰证券GDR一项权利,就是它可以过来换成A股,然后卖掉。而沪港通就没有这个套餐,沪港通动的只是投资人,如果你嫌A股贵,你可以跑去买H股,但你不能拿H股来A股卖掉。所以,不管A股与H股溢价有多少,都无法实现套利。

  而GDR是可以的,你可以去英国买了GDR,然后拿回来换成A股,然后卖掉。所以,小编上面说,沪港通通的是投资人,沪伦通通的是资产。

  大家这么关注华泰证券的GDR,是因为它与生俱来的套利空间。

  以当前汇率估算,每份GDR相当于人民币23.70*7.07=167.59元,换算到每股的话约16.8元/股。而华泰证券10月18日收盘价为18.23元/股,兑换后,通过A股市场卖出,差不多有9%的套利空间。

  2019年10月9日,华泰证券发布关于GDR兑回限制期即将届满的公告,沪伦通首单华泰证券GDR兑回限制期即将于10月17日届满,并于18日开始GDR和A股的跨境相互转换。本次兑回限制期届满的GDR数量为8251.5万份,对应A股股票82515万股,占公司总股本的9.09%。

  

天风证券一字跌停,但更有意思的是华泰证券的大跌

  所以周一华泰证券A股大幅低开直到收盘大跌,实际上就是在收窄存在的套利空间,实现无套利均衡。

  从沪伦通实现的GDR与基础股票的价格联动,缩小价格差异的另一面我们看出,华泰证券A股市场的估值要高于英国市场的估值。

  由于这一套利的存在,恐怕以后华泰的估值要大大受海外影响了,毕竟,如果价差摆在那,那可是让英国人捡钱呀。

  现在华泰证券相当于三地上市,A股与GDR可以互换,H股自成一个系统,估值来看,H股最便宜,目前H股只要12.24港元,远低于A股了。

  

天风证券一字跌停,但更有意思的是华泰证券的大跌

  其实不独华泰,其他AH股的价差也相当大,只看AH这个维度,无法判定到底是A股高估,还是H股低估。不过从华泰GDR的套利空间可以看出,至少A股确实是高的,周一一字跌停的天风证券更加夸张了。

  解禁是表象,撑不起的估值才是根本

  A股是相当怕解禁的,上周经历了近2000亿解禁瀚,这周又有解禁最大户天风证券,142亿市值的限娱令股着实让市场虎躯一震。

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