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「股票怎么开户」汇添富基金张晖:投资者如何与基金共赢

「股票怎么开户」汇添富基金张晖:投资者如何与基金共赢

近日,汇添富基金总经理张晖围绕“投资者如何与基金共赢”这个话题,对近期的基金销售热潮、为什么基金挣钱基民不挣钱、基金择时是否是明智的选择、基金公司如何做到长期制胜的价值观、如何选择基金等多个问题发表观点。

1、基金销售热潮是多重因素共振的结果

最近的基金销售热潮是多重因素共振的结果,既有长期因素,也有短期因素。长期的因素需要放到大的时代背景上看,目前大资产管理行业今年上半年规模约为112万亿。但是截至6月底,公募基金整体的规模只有17万亿,主动权益类公募基金规模接近3万亿,占比非常低。我们一直看好中国未来的整个资本市场的发展,也认为公募基金有非常大的发展空间,但是这个时机一直没有来。

2007年权益基金主动管理规模就有3万亿,相比于7万亿的总流通市值,占比是非常高的,但为什么十几年来整个权益型基金规模没有增长?我认为,一个主要的原因是过去刚性兑付的理财产品环境,包括银行理财、信托产品等产品可以提供较高的固定收益,能够较好满足投资者低风险偏好下的目标收益。相较之下,由于基金业绩波动大,投资者对基金的赚钱效应感知不强,并不是很认同。

这样的情况正在发生改变:其一,这两年随着经济结构调整和资本市场改革的推进,资本市场涌现出很多优秀的上市公司,市场整体呈现结构性上涨态势;今年以来不少基金收益率十分可观,财富效应开始慢慢形成并得到大家的认同。其二,资管新规下,以银行理财产品为代表的产品开始打破刚兑,长期较低的无风险收益率环境下,固定收益类产品、货币型产品的收益率也逐渐下移,部分产品甚至出现负的收益。这两个主要原因开始导致投资者慢慢转向权益类资产,并形成了一定的财富效应,权益基金引起了市场高度关注。我认为从中长期来说的话,这只是个起点。

2、基金赚钱,基民不赚钱?

长期来看,基金的赚钱效应还是很明显的,这些年市场上不乏十年十倍的基金产品。如果投资者能够长期持有,一定能体会到权益投资的长期魅力。但是在过去,确实存在“基金赚钱,基民不赚钱”的现象,其背后的原因很多,一个主要的原因是投资者心理。这又体现在两个方面:第一是投资者的心理久期太短。通过基金投资可以获取长期稳定的收益,但是很多时候需要投资者忍受基金短期的波动,心理久期太短会导致投资者过度关注短期收益情况而做出申购、赎回的错误决策。

一个简单的例子是定期开放性基金的流行,过去我们都做可每日申赎的开放式基金,开放式基金给投资者一个自由进出的选择权,应该比定期开放的产品更有价值,但是正因为可每日申赎,频繁进出投资者反而不容易与基金共享收益。第二是考核久期太短,中国的机构投资者占比这些年逐步提升,但大量机构投资者的考核久期很短,导致被迫的短期投资行为,结果就是追涨杀跌。

再者,投资者总是会选到“过去的好基金”,在某个基金表现最好的时候购买,在某个基金表现最差的时候赎回,然而市场风格的轮换和市场阶段性的调整,往往会使投资者买在市场将要发生变化的时候。也期待后续基金管理公司、销售渠道可以将投资者陪伴和引导做的更完善,强调长期投资。

3、择时是否是明智的选择?

我基本上不建议择时。去年我做了一个统计分析,我将我们公司过去表现较为优异的三只基金做了归因分析,发现无论是过去五年还是十年,时机选择对于收益的贡献都是负的,更多的收益来自于资产配置和个股选择。

如果是靠挑选好股票赚钱的基金,即使买在大盘的相对高点,拉长来看,也可以靠时间来弥补风险。若使用基金作为趋势投资的工具,择时进行买进、卖出,在长期波动中的胜率是很难把握的,往往赚不到钱。

4、基金公司如何做到长期致胜的价值观,为客户长期、稳定的增加财富?

第一:理念。你的理念你是不是能够坚持?长期能不能坚持?

第二:是否有一套体系和框架,能够长期坚持。

第三:最关键的是团队,团队中的人是否认可理念,是否能够持续不断的这样做。

这三点非常非常重要。比方说人的问题,这个行业竞争很激烈,投资经理的跳槽也很频繁。怎样把团队维系住,保持团队的稳定,实际上是很难的。汇添富从2005年成立以来每一年都在招聘最优秀的应届生,每年滚动培养,持之以恒。自己培养人可以保持理念的一致性,和公司文化的认同性。汇添富投研团队的离职率低于5%,包括在公司内部实行的内部淘汰3%,在行业中是非常低的。
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